券商2022年1月5日评级内容摘要：预计2021-2023年中国移动公司归母净利润分别为1142/1233/1339亿元，分别同比增长9%/9%/6%。公司业绩稳健，估值便宜，股息率高，基本面边际改善的逻辑逐步验证，近期公布的大额回购计划预计将提升股东回报。我们维持公司的目标价825元港币，维持“买入”评级。

　　同时券商进行风险提示：5G套餐价格战、5G资本开支超出预期及提速降费等风险。

　　公司A股发行股份今日正式上市。中国移动今日正式回归A股登陆上交所，股票代码60094SH，发行价格558元/股，发行市盈率为102倍，发行股份数量为46亿股。若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至726亿股，募集资金总额约560亿元，成为近十年来A股最大IPO项目。公司A股发行定价较昨日港股收盘价有46%的溢价。

　　公布H股大额回购计划。公司计划使用公司流动现金或营运资金对H股股份进行回购，数量不超过20.48亿股香港股份，约占已发行香港股份数目的10%。以昨日收盘价计算，本次回购预计耗资将近1000亿港币，数额巨大。我们认为，本次大比例回购是中国移动回A股上市过程中提升原有股东权益的举动。参考中国电信在回A股时超预期地提升了未来3年的派息率水平，我们曾预估中国移动也将有类似行动。但考虑到中国移动原本的派息率和股息率水平已经非常具有吸引力，因此公司选择了回购的方式改善原有股东的利益。我们认为这一超预期的回购有望提振市场情绪，利好公司的股价表现。

　　5G渗透率继续提升，运营商业绩边际改善。在5G时代，运营商面临的提速降费压力大幅降低，行业转向高质量发展，中国移动传统C端业务有望在边际上提升ARPU。根据最新的月度经营数据，公司5G套餐用户已达74亿户，渗透率达31%，5G用户渗透率的提升也将带动公司移动ARPU的走高。此外，公司在家庭宽带等领域发力，新兴业务有望成为新的收入增长点。我们继续看好中国移动作为中国运营商龙头在5G时代的高质量增长。