500亿期货龙头开年跌停　

　　【500亿期货龙头开年跌停总市值由500亿上方缩水至491亿元】1月4日，2022年第一个交易日，期货龙头永安期货大幅低开，随后虽有反弹但快速回落至跌停，截至午间收盘，永安期货跌99%报377元，总市值由500亿上方缩水至491亿元。

　　永安期货于2021年12月23日登陆A股，到目前为止的8个交易日，不是涨停就是跌停，其中2021年最后一个交易日跌停，2022年开年第一个交易日继续跌停。即使作为次新股，永安期货股价的激烈震荡也令投资者大称意外，股吧中，有网友称“割肉15个点交学费”，“我中签了没卖”。

　　消息面上，1月4日早间，“证券一哥”中信证券对永安期货发布研报，罕见给出“卖出”评级。中信证券研究指出，永安期货为A股主板上市的第三家期货公司，净利润和净资产行业第一；从一年以上的时间维度来看，商业模式和估值可能和证券公司趋向一致，当下我们额外给予公司50%的估值溢价，预计未来一年合理估值区间为225亿-320亿元。

　　公司目前市值500亿元左右，对应2022年PB为4x、PE为35x，估值已不便宜；从未来一年时间考虑，未来一年目标价对应2023年1月的目标价，满足中长期估值逻辑的起点。目前公司流通股为45亿股，流通盘比较小，短期内次新股特征明显，2022年12月23日为3亿股流通股，流通盘将大幅扩大，预计公司估值将在未来一年趋向理性，公司股价相对市场存在下跌超过10%以上的风险，符合我们“卖出”评级标准，首次覆盖给予“卖出”评级，取估值上限对应每股目标价为22元。

　　而以中信证券的估值下限225亿元计算，相较永安期货目前500亿左右的市值已打折超五成。

　　中信证券称，2018年以来，永安期货公司经纪业务市场份额总体处于下滑趋势。其中在上期所的市场份额从2018年的3%下降至2021年上半年的4%；在郑商所的市场份额从2018年的4%下降至2021年上半年的7%；在大商所的市场份额从2018年的0%下降至2021年上半年的8%；在中金所的市场份额从2018年的2%下降至2021年上半年的85%。同时，公司的佣金率整体水平也面临较大压力，下滑趋势和行业一致，但绝对水平明显低于同业公司。

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