贵轮转债070589打新价值一览

贵轮转债：发行规模18亿，当前转股价值97.2元，预计价格110元~120元。

转债基本情况行情

贵轮转债发行规模18亿元，债项与主体评级为AA/AA级;转股价4.60元，截至2022年4月20日转股价值99.35元;各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率10%，属于新发行转债一般水平。按2022年4月20日6年期AA级中债企业到期收益率4.23%的贴现率计算，债底为91.71元，纯债价值较好。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为34.10%，对流通股本的摊薄压力为37.38%，对现有股本摊薄有较大压力。

正股基本面信息

贵州轮胎主要从事全钢胎、斜交胎的研发、生产及销售。产品主要应用于卡客车、工程机械、农业机械、工业车辆和特种车辆等五大领域。多年来公司专注于商用轮胎领域，商用轮胎销售收入位居国内前列，是国内商用轮胎行业的领导者，也是全球商用轮胎规格品种较为齐全的轮胎制造企业之一。得益于齐全的规格品种及优异的使用性能，公司产品在商用轮胎各大细分领域均具有较强的竞争力：高端载重无内胎系列产品行驶里程最高可达50万公里，引领了国内中长途载重轮胎市场的性能突破;轻轨系列产品是国内首家推出轻轨走行轮胎技术的产品，公司已成为世界第二大、国内第一大轻轨轮胎供应商;工程机械轮胎已批量配套于三一集团、徐工集团、临工集团、振华重工、柳工集团、卡特、小松、沃尔沃等国内外领先的工程机械主机厂商;农业机械轮胎已批量配套于中国一拖、潍柴、约翰迪尔、爱科、纽荷兰等国内外领先的农业机械主机厂商;工业车辆轮胎已批量配套于杭叉集团、合力叉车、龙工、林德、中联重科、卡哥特科、凯傲、江淮等国内外领先的工业车辆厂。

公司轮胎产品主要应用于商用领域，销售收入主要来源于配套市场与替换市场对轮胎的需求，因此商用车、工程机械行业的发展对公司产品的市场需求状况产生直接影响。

（1）商用车市场

根据国际汽车制造商协会的统计数据，全球商用车保有量超过3亿辆，销量由2011年的2，033.05万辆增长至2020年的2，437.20万辆，年均增长率为2.52%，除2020年受新冠肺炎疫情影响，销量相比上年有所下滑外，其他年度均保持稳定增长的态势。中国商用车的销量由2011年的403.27万辆增长至2020年的513.30万辆，年均增长率达到2.16%，呈现长期增长趋势，特别是2020年全球商用车销量下滑的情况下，我国商用车销量实现同比上年大幅增长18.70%。因此，全球商用车的总保有量以及新增量庞大，每年的轮胎替换及配套需求量较大，作为公司轮胎产品的主要目标市场具有一定规模和发展潜力。

（2）工程机械

我国工程机械行业自2015年进入新一轮上升周期，叠加国内基建投资增长、房地产行情回暖等因素，国内工程机械销售规模持续高速增长，2020年我国工程机械销量达到153.27万台，相比2015年55.30万台，年均复合增长率为22.62%。长期以来，我国的基础设施建设投资显著支撑着工程机械行业的稳步前行。2020年4月17日，中央再次强调，“加强传统基础设施和新型基础设施投资”。随后，各省陆续公布交通强国省级方案，以沿海高铁、智慧高速、轨道交通等超级工程为重心，加强交通运输建设。5G基站、特高压输电、城际高铁、轨交等以新技术、新科技为主要方向的新型基础设施以及以先进制造为主的工业领域投资将带动未来几年工程机械行业新一轮的快速发展。工程机械行业的快速发展将为工程机械轮胎产业的发展提供广阔的市场基础。

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