迈瑞医疗创新业务高速发展 骨科业务切入百亿蓝海市场

国内医疗器械龙头迈瑞医疗于4月19日发布2021年财报。数据显示，2021年迈瑞医疗实现营收252.70亿元，同比增长20.18%；录得净利润80.02亿元，同比增长20.19%；研发投入超过27亿元再创新高，占到营业收入10.79%。

公开资料显示，迈瑞医疗主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，公司产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域。报告期内，公司三大主营业务营收均实现两位数增长，整体业绩表现亮眼。具体来看，作为迈瑞医疗主要的营收来源，生命信息与支持业务期内实现营收111.53亿元，同比增长11.47%；医学影像业务实现营收54.26亿元，同比增长29.29%；体外诊断业务实现营收84.49亿元，同比增长27.12%。

在主营业务稳健发展的同时，迈瑞医疗也在重点培育微创外科、AED、骨科、动物医疗等种子业务，后续有望为公司业绩增长带来全新助力。

微创外科和AED业务高速发力

年报显示，在生命信息与支持领域，虽然面临着2020年的高基数压力，但得益于中国医疗新基建的热潮，仍然取得了11.5%的良好增长，两年复合增速超过30%。如果剔除三类新冠相关产品（监护仪、呼吸机、输注泵）的同比影响，生命信息与支持业务增长超过55%。

值得注意的是，迈瑞医疗培育的新业务AED和微创外科在报告期继续保持超高速增长，为生命信息与支持的业绩贡献增量。

据了解，迈瑞医疗的AED业务处于抢先布局的阶段。作为国内首家自主研发出AED产品的医疗器械企业，迈瑞医疗填补了中国在AED领域的多项空白，价格上也比进口产品更具有优势，同时多年来积极进行AED的普及教育和推广活动。

实际上，长期以来，国内AED市场主要由进口品牌美国ZOLL、飞利浦等把持，由于进口产品价格较高，导致AED难以在我国快速普及。有数据显示，我国每十万人AED数量不到1台，远低于荷兰、日本和美国等发达国家。在此背景下，国家卫健委于2021年12月发布的《公共场所自动体外除颤器配置指南（试行）》对公共场所的AED配置进行了数量要求，未来AED有望全国范围内普及。迈瑞医疗的AED业务也将迎来全新的发展机遇。

目前，在微创外科领域，我国尚处于起步阶段。业内人士表示，相较于传统的外科手术，微创外科具有手术创面小、感染风险小、患者恢复快、住院时间短、手术视野清晰等明显优势，因此得以在全球范围内快速流行。

数据显示，截至2019年年末，我国仅有18.5%的医院可开展微创外科手术，而美国这这一数据已经达到71%，并且仍在持续增长。根据《中国医疗器械行业发展报告》，2018年国内90%内窥镜市场为外资所占有，国产品牌不足10%。从趋势看，我国微创外科产品后续仍有较大发展空间，迈瑞入局有望享受行业增长以及国产扩容的行业红利。

截至2021年末，迈瑞医疗的微创外科系列产品已囊括外科腔镜摄像系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材等。迈瑞医疗表示，将持续加强对微创外科领域的研发投入，不断完善产品布局，提升自身在微创外科领域的竞争力。

骨科与动物医疗并驾齐驱

在迈瑞重点布局的四大种子业务中，除微创外科和AED在迈瑞已有的产线布局中培育外，骨科和动物医疗均是在独立的公司运营。

在骨科领域，迈瑞正迎来由带量采购引起行业巨变下的发展机遇。迈瑞在年报中透露，报告期内，公司积极响应国家带量采购模式，参与了国家级、省级联盟组织的集中带量采购，从而获得了快速扩大市场份额的机会。

数据显示，2019年我国骨科植入医疗器械市场规模约308亿人民币，2015-2019年均复合增速约17%。由于我人口基数大、人口老龄化程度不断加深，骨科手术量仍将保持较高增速。

根据浦银国际的研究报告，我国每千人关节产品植入手术量仅为美国的12%，德国的8%，即使对标发达国家中关节手术量较低的英国，我国每千人关节产品植入手术量仍有3倍的增长空间，市场增长前景广阔。此外，我国部分骨科植入产品的国产化率仍较低，后续有望享受进口替代逻辑。

目前，迈瑞的骨科耗材产品占收入比例仍较低，后续骨科器械集采逐步扩围至更多细分品类，有望令迈瑞迅速打开骨科耗材市场。

迈瑞医疗表示，公司坚持研发创新高投入，持续完善骨科领域产品布局，“在面对当下行业格局巨变的背景下，迈瑞正积极准备成为新形势下骨科行业的引领者。”

在动物医疗领域，迈瑞于2021年专门成立了动物医疗子公司，利用公司三大领域的技术储备和产品布局，进行重点发展。

根据《2020年宠物行业白皮书数据》，2020年全国城镇宠物犬、猫数量超过1亿只，但我国宠物饲养率偏低，2019年约17%，远低于美国(约 67%)、澳大利亚(约 62%)、英国(约44%)等发达国家，后续仍有增长空间。

浦银国际分析报告认为，动物医疗具有一定刚需属性，相比人用药物及医疗器械市场存在集采和医保控费等政策，由于宠物医疗均为自费，不涉及医保等资源支付，因此宠物医疗的政策风险相对较低。此外，目前国内兽用器械市场竞争较分散，迈瑞作为器械板块龙头进入，在研发实力、销售、资金和运营等众多领域有更强竞争力，或可迅速打开动物医疗市场。

资料显示，随着动物医疗的不断发展，迈瑞动物医疗设备的应用对象也在不断扩展。迈瑞医疗已经相继为畜牧业、科学研究和野生动物保护提供了不同的产品解决方案。

值得注意的是，微创医疗、AED、骨科领域正是我国医疗器械行业亟需打破进口依赖、掌握核心技术的关键领域。迈瑞医疗作为“破局者”，有望通过高研发投入，不断完善产业布局，加速国产医疗器械进一步扩容。

随着微创外科、动物医疗、骨科、动物医疗等种子业务的持续发力，迈瑞医疗新的增长引擎动能强劲。

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